芯片巨头，纷纷预警

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　　从去年下半年以来，芯片产业一直急转直下，大家对于行业的复苏时间也没有统一意见。最近，几大巨头则无一例外地展现了他们的悲观态度。

　　台积电首席执行官魏哲家在周四的季度财报电话会议上告诉投资者：“2023 年上半年的半导体库存调整比我们之前的预期要长，它可能会延续到今年第三季度，然后再平衡到更健康的水平”。

　　在发出这个预警的同时，台积电正在面临2009年以来个年营收下滑的风险。

　　荷兰先进芯片制造设备供应商 ASML 的首席执行官 Peter Wennink 在日前的一次采访中说：“我们正在研究 . . . 半导体行业典型的低迷情况，实际上很多年都没有发生过，供应刚好超过需求，经典半导体下行周期”正在更大的舞台上演。”

　　虽然整体乐观，但他们公司一季度的订单也环比腰斩。ASML 的积压一直被视为坚如磐石，一直持续到 2024 年年中，但现在看来在 2024 年下半年会有所减弱。目前 2024 年下半年的订单还没有满，但管理层预计（希望) 它会填满。

　　咨询公司Creative Strategies 的分析师本巴加林在接受金融时报采访时说说：“从未有过更多的行业将半导体对其业务至关重要。” 这意味着今天芯片行业的波动比 2008-09 年上一次经济衰退期间要大得多。

　　花旗半导体分析师 Amit Harchandani 表示：“一些投资者认为，这个下行周期是建立在一个相当长的上行周期之上的。” “由于积压量增加了很多，他们担心下降幅度可能同样陡峭。外面有点紧张。”

　　这是半导体下行周期的“第二条下行通道”吗？

　　我们长期以来对半导体行业的看法是，一方面通过供应的两个不同组成部分，另一方面通过需求来看待事物。

　　在我们看来，很明显，当前下行周期中的“第一轮”下跌主要是由供应方驱动的，因为该行业在经历了 Covid 和供应链危机后，疯狂地建立了产能。这个行业建立又建立，显然是鲁莽的放弃，直到我们“超过”所需的供应，现在发现自己处于供过于求的状态，开始了当前的下行周期。

　　同时，需求面有所疲软，或许随着全球宏观经济的担忧，需求下行压力有所加速。

　　在我们看来，当前芯片周期的“第二阶段”很有可能更多地是由需求疲软驱动的，而不是上半年是由供过于求驱动的。

　　这可能会更糟，因为供应问题往往比需求问题更容易解决，因为如果你是芯片制造商，你可以控制供应，正如我们在内存市场上看到的那样，美光和三星将产能和产品下线以支持定价。

　　问题在于，该行业在刺激芯片需求方面无能为力。降低汽车芯片的价格并不能刺激需求。

　　电子产品继续下滑，半导体前途未卜

　　PC 和智能手机的出货量在 2022 年表现疲软，并在 2023 年继续下降。IDC 估计，继 2022 年第四季度同比下降 28% 之后， 2023 年第一季度 PC 出货量同比下降 29%。2022 年，PC 出货量比 2021 年下降了 16%，这是 PC 历史上最大的同比降幅。2023 年剩余时间的前景并不乐观，Gartner 预测 2023 年 PC 出货量将下降 12%。PC 市场在 COVID-19 大流行期间繁荣结束后崩溃。全球经济的不确定性导致了当前 PC 市场的疲软。

　　IDC 估计，2022 年第四季度智能手机出货量同比下降 18%，导致 2022 年出货量下降 11%，这是有史以来的最大降幅。智能手机从 2020 年的 7% 下降（受大流行相关生产放缓的推动）反弹至 2021 年的 6% 增长。与 PC 一样，当前的经济不确定性正在影响智能手机的出货量。DigiTimes 估计，2023 年第一季度智能手机出货量同比下降 13%。IDC 预计 2023 年智能手机出货量将下降 1%。

　　个人电脑和智能手机的疲软反映在中国的生产数据上。尽管过去几年一些电子产品制造业已经转移出中国，但中国仍占智能手机产量的三分之二左右（根据 Counterpoint Research 的数据）和 PC 产量的绝大部分。到 2022 年 4 月，中国个人电脑的三个月平均变化与一年前 (3/12) 相比变为负值，并且在截至 2023 年 2 月的过去三个月中降幅超过 20%。手机生产变化（主要是智能手机）过去九个月中有七个月为负，最近两个月的跌幅超过 10%。2023 年 1 月，以本币（元）衡量的中国电子产品总产量出现 3/12 的变化，转为负值，这是自 2020 年大流行初期几个月以来的首次下降。

　　受益于电子产品生产迁出中国的国家也出现了放缓。马来西亚和台湾均报告称，在 2022 年的大部分时间里，电子产品产量增长强劲，3/12 的变化大多在 20% 以上，并在几个月内接近 30%。在最新数据中，台湾 1 月份和马来西亚 2 月份的 3/12 变化率下降到 10% 以下。越南 2022 年第二季度的 3/12 变化超过 20%，但自 2022 年 6 月以来每个月都在减速。越南的 3/12 变化在 2023 年 2 月变为负 1%，与中国相同。2023 年 3 月，越南为负 5%。

　　较成熟的电子产品制造地区并未受到 PC 和智能手机放缓的影响。美国、日本、英国和欧盟 27 个国家（EU 27）对消费电子产品的依赖程度较低。这些国家的电子产品主要是工业、汽车、通信基础设施和企业计算。然而，其中许多国家的增长正在放缓。在 2022 年的大部分时间里，欧盟 27 3/12 的电子产品生产变化主要在 10% 到 20% 之间。2023 年 1 月，3/12 的变化下降到 7%。在 2022 年的大部分时间里，美国的 3/12 增长温和加速，从 2022 年 1 月的 3% 增加到 2022 年最后三个月的 8% 以上。美国增长在 2023 年一直在减速，2 月份跌至 6% 以下。相比之下，日本和英国的电子产品生产在 2022 年的大部分时间里都在下降。日本 3/12 在 2022 年 10 月转为正值，2023 年 2 月为 4%。英国 3/12 在 2022 年 10 月转为正值 0.9%。在 2023 年 1 月下降 0.7% 之后，英国 3/12 在 2023 年 2 月反弹至 0.8%。

　　正如我们在 2023 年 2 月的半导体情报时事通讯中所述，2023 年半导体的前景黯淡。除了许多电子市场的终端需求疲软外，许多半导体公司还面临着库存过剩和定价压力。尽管有汽车（2023 年 3 月通讯）等一些亮点，但在 PC 和智能手机等关键终端设备的终端需求扭转下滑趋势之前，整个半导体市场不会复苏。